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新)、智能硬件、汽车电子等;上游供应链方面则需要关注半导体和OLED产业链。  汽车电子有望成为智能手机之后的下一个增长点  在政府和行业组织对能源安全、环境保护、行驶安全,消费者对驾驶享受等方面的关注下,新能源汽车、汽车ADAS系统、车载信息系统将迎来高速发展期,从而带动汽车电子化水平的提升。另外,我国自主品牌汽车的发展壮大,也将为我国汽车电子零部件公司进入供应链提供机会。  政府支持+产业趋势,我国半导体产业进入发展快车道  当前我国政府大力支持发展半导体行业,晶圆制造厂迎来投资建设的高潮,将为设备、材料和封测等板块带来巨大的机会。同时我国企业在智能手机、智能硬件、汽车等下游终端行业的不断发展壮大,也为我国IC企业提供了巨大的市场。IC设计方面,目前正值AI、5G、大数据等新兴技术发展的关键时期,关注相关的新兴芯片。  行业评级及推荐标的  未来智能硬件、汽车电子等行业将迎来快速发展期,我国电子产业链也将从其他元器件向芯片、OLED等核心元件等转移,子行业仍有可挖掘的机会。我们维持电子元器件板块的“看好”评级。  推荐在消费电子领域有深厚的市场和技术积累,并在汽车电子领域深入布局的公司,包括立讯精密(002475)、中航光电(002179)和景旺电子(603228);  半导体板块,推荐IC封测领域的华天科技(002185)和长电科技(600584),布局化合物半导体的LED芯片龙头三安光电(600703);  其他领域,推荐安防龙头大华股份(002236)、LED芯片厂商华灿光电(300323)。  风险提示  1、宏观经济低迷导致消费电子需求增速放缓;2、新技术发展进度低于预期 截至09点35分,两市β系数最大的个股前五名为-沪市:中原证券(601375),傲农生物(603363),华夏幸福(600340),卫信康(603676),旗滨集团(601636);  深市:万 科A,九典制药(300705),庄园牧场(002910),百华悦邦(300736),荣盛发展(002146)。1月11日消息,洛阳钼业(603993)今日走高,大涨5.25%,报价5.81港元,成交3207万股,涉资1.8亿港元。  1月10日,钼系列产品价格全线加速上涨。其中钼制品涨幅最大,废钼丝价格上涨15元/公斤至142-147元/公斤,废纯钼价格上涨17元/公斤至149-154元/公斤,涨幅均逾11%。钼铁价格上调1500元/吨涨至107500元/吨,较去年6月低点涨幅达49%。利好:洛阳钼业、金钼股份(601958)、炼石有色(000697)等。  中金表示,本周金属钴价格继续上涨,而同时电池库存去化持续,新能源汽车补贴政策或好于悲观预期,库存及补贴政策两大悲观预期下杀估值至极限,随着下游需求预期边际向上,利好钴板块,推荐洛阳钼业。一、事件概述  近日,微酒等有关媒体报道包括华润雪花、青岛在内的多家啤酒企业自1月1日起对其产品进行提价。青岛啤酒(600600)1月5日发布澄清公告,由于公司2018年面临包装材料价格上涨,生产成本增加等压力,本公司拟对部分区域的部分产品进行价格上调,并非全部产品,以部分消化成本上涨压力,拟涨价部分产品的平均涨价幅度不超过5%。  二、分析与判断  近年来产量稳中有降,预计2018年产量有望实现回升  由于价格战及市场饱和等因素影响,啤酒行业自2014年以来产量逐年下滑,由年产量5061.54万千升降至4506.4万千升,根据2017年前11个月的数据,预计2017年产量较2016年仍有小幅下滑。价格方面,根据发改委数据,350ml装啤酒价格自2014年以来持续低迷,震荡下行,此次提价为近10年来首次大范围提价。2018年为体育大年,包含世界杯等多项赛事,预计2018年啤酒行业产量有望实现回升。  成本连续两年上涨,产品价格上调改善盈利能力  在啤酒的成本中(以青岛啤酒为例)直接材料加外购产成品成本占比达到74.58%,在采购成本中包装材料占比63.4%,包装材料占啤酒总成本比例达到47.28%,酿酒原材料占比26.26%。而在我国啤酒的包装结构中,主要是玻璃瓶及铝制易拉罐,瓶装占比超过80%。自2015年来,玻璃价格及铝价均有较大程度的涨幅,截至2017年12月底,浮法平板玻璃价格较2016年底上涨14.42%,较2015年底上涨49.52%;铝价方面,2017年均价较2016年上涨15.36%,较2015年上涨19.72%。在假设人工成本及能源成本不变的情况下,2017年啤酒企业成本较2016年上涨6.88%,较2015年上涨21.3%。此次价格的上调基本可以抵消成本上涨对毛利率带来的不利影响。  市场格局有望进一步集中,盈利能力提升空间大  目前我国啤酒前五大公司市场份额占比超过80%,市场格局基本稳定,五大公司继续扩张份额的空间较小。但由于我国啤酒市场相对国外仍比较分散,导致国内啤酒公司净利率水平较低,啤酒行业盈利能力有较大的改善空间。未来一旦五大啤酒公司出现整合并购,行业将会迎来盈利改善。并且,随着啤酒消费的不断升级,啤酒行业产品结构持续优化,毛利率也会稳步小幅上升。强烈推荐啤酒板块优质公司青岛啤酒。  三、投资建议  此次提价对啤酒行业保证利润率有积极作用。重点关注青岛啤酒,复星集团入主有望为公司带来新的活力,借助复星集团的资源优势,加速整合步伐。  四、风险提示  提价不达预期;啤酒消费大幅下滑;啤酒进口量大幅增加对国内啤酒企业造成冲击。 e公司讯,1月11日,中金点评12月通胀数据:CPI或将继续走高,PPI可能比此前的预期更有“粘性”。随着农业供给侧改革对食品CPI的“一次性”负面影响减退,食品价格可能会明显上升,尤其是考虑到今年春节在2月,而去年在1月,导致2月基数极低。从PPI来看,供给侧改革和环保督查持续,叠加终端需求保持稳健,可能会使得PPI的“粘性”强于此前预期。预计今年随着通胀预期上升,货币政策将继续退出宽松。自从中国禁止ICO后,很多地区(如美国)也相应出台了规定,意思是大体相同的:为了保护投资者,不允许,或者至少不赞成代币融资活动。目前代币融资已经从ICO转入地下,向小规模范围内募集,但是屡禁不止、死灰复燃。  在目前区块链概念大行其道的情况下,再谈谈代币(Token)融资,我觉得很有必要。Token非股非债,目前尚属法律盲区,然而市场十分火爆,看起来“禁”已经很难一刀切之,不如分析一下。  有人说,区块链的应用都是假的,唯有代币融资是真的,融资就是区块链的最大功能。我觉得有一定道理。甚至代币融资不一定非要融资比特币,如果法律允许,融资现金也是可行的。  主要观点:  代币:非股非债的新型附属资本;  便利:融资方全球融资,避免出让控制权。投资方可在早期退出,合理管控;  风险:由于法律空白,极易出现欺诈风险;  红利:应用代币融资快速获取大量资本,整合行业,有力支持实体经济;  监管:形成新型代币融资中介机构,实施自愿性监管和双方自主互信。  代币融资是什么?  所谓代币融资,就是用区块链代币(Token)向投资者融资,通常投资者投入的是数字货币(如比特币),获得Token作为出资证明。这个Token也具有和比特币一样的区块链技术属性,不可篡改,可以转让,保证唯一。  融资后,投资者可以将Token出让给其他投资者,而对于融资主体,是只认Token不认人的(和股票交易很像)。融资主体未来回馈投资者时,投资者凭Token获取相应的权益。  代币融资显而易见的好处很多,包括不用出让股权,也不用负担债务。对于融资方而言,通过代币融资简直就是天上掉馅饼。至于会不会出现卷钱跑路的问题,这是另一回事了。  而对于投资者而言,获得Token后即可在无需第三方(融资方及工商局等)许可的情况下,将这个出资证明Token,也是未来可能的收益权证出让给他人,实现在早期投资中的获利了结。  同时,如果存在一个流通性良好的Token二级市场,一方面投资者可以及时退出项目,也可以中途加入其他项目。  而作为融资者,在Token市场中可以发布自愿性的信息,合理管理自己的市值,以及兑现以Token形式的期权(或者其他限制性权益)真正实现“自由的资本市场”。  事实上Token融资也不一定需要使用数字货币,如果法律允许,使用现金也没有什么不可以的。但是使用数字货币可以在全球范围内快速融资,显然是一个更加方便的选择。  另外数字货币有公开的区块链记录可查,如果融资者并无欺诈,那么融资所得数字货币可以留在账上接受全世界的监督,使用多少,何时使用都是公开的,比中国证监会所谓的“募集资金使用管理办法”要好很多。  非股非债  Token在法律性质上目前还是空白。如果讲道理的话,Token只是一个“出资凭证”,证明你向这个公司或者组织出资,但是并不属于目前意义上的股权或者债权。  甚至可以认为是全世界的Token持有人“捐助”了这个项目,Token是捐助的证明。  同样,融资方对Token作出的回报承诺也没有法律效力,是一个自愿性的行为。在目前的法律和财务框架内,向Token持有人发放分红等尚无任何规定,但是可以采用燃烧代币(回购注销)方式提升Token的价值,实现对持有人的回馈。  假设在没有主观欺诈企图的情况下,一个项目发行了Token后,Token在二级市场有了自己的定价(作为对该项目的估值)。  接下来项目成功盈利,项目方可以通过回购并注销二级市场上的Token来提升其价值(这个过程在区块链上可查,相当于在证券交易所回购股份),或是选择通过发放糖果的方式(可以理解为分红)向持有人发放数字货币形式的分红。  这样Token就有了自己的“市盈率”或权益计算方法,可以合理的计量其权益。投资者可根据自己的需要转让或购买Token。  同时,基于自愿性的公告机制,投资者可以了解项目的最新进展,合理对Token的价值进行评估。当然,这一切都要求融资方没有主观欺诈。  在这里读者可能就明白了,代币是一种募集资金的形式,募集的资金可以算作股、债之外的一种附属资金。这种资金的来源是全球性,快捷的,并且给出投资者通过二级市场及时退出的机会。  对于融资方而言,出了承诺的回报之外,并不用出让股权,也不用负担债务义务。相对通常的项目融资而言,早期项目债务融资困难,股权融资又会造成控股权的丧失。  而事实上大量的投资者并不想控制公司,只想获取财务回报,如果通过代币融资,即可跳过股权一环,避免了决策权随着融资而被稀释。这也是代币融资对传统的VC机构的重要挑战。  是否该取缔代币融资?  面对非股非债、来去自由的代币融资,而且代币还是数字货币形式募集资金,显然会有相当多的人打起了歪主意,这也是官方加以取缔的原因。  究其原因,代币融资主要有两个重要风险,欺诈和投机。这两个风险会给这种便利的融资方式带来负面影响。  首先的问题就是欺诈。面对非股非债的Token融资所得,融资方“跑路”的冲动十分强烈。由于没有法律规定代币融资所得是何性质,“圈到就是赚到”,卷钱跑路成了家常便饭。  就算因为有人盯着不敢直接跑路,由于没有财务、审计等监管,滥用融资资金、虚构项目和掏空公司也极易发生。当融资方“掏空”项目后,宣布项目“失败”,投资者面临的结局是血本无归。  而目前法律无法定性这种行为,投资者的权益很难保障。这是各国禁止代币融资的最重要原因。  且项目实施后,融资方承诺的投资者回报没有法律强制力,就算赚了钱不回报投资者又能如何?如果通过代币融一笔,投入生产后最终所有利润归公司的法定股东,代币的投资者权益也完全无法保障。  另外一个问题是过度投机。由于代币融资后承诺投资者回报的预期存在,且允许在二级市场转让,二级市场必然出现强烈的投机行为。  而融资方往往利用自己的信息优势操纵币价,甚至用募集资金炒作自家代币,代币价格暴涨暴跌,大量没有分辨能力的散户盲目投机,最终被庄家大鳄收割。  在任何国家,连续竞价交易(带有K线图的交易)都要受到严格管制,因为K线图对未经思维训练的普通人是致命的。  而相比比特币等无人控盘的数字货币而言,Token的交易更易受到项目融资方的操纵,极易成为庄家欺诈散户的工具,产生巨大泡沫后一旦泡沫破裂,也会造成投资者的严重损失。如果社会上大量人参与,结果会危及社会稳定和金融安全。  从这个角度,似乎应该取缔代币融资,避免过度的社会成本。中国似乎也是这样做的,并且试图取缔一切可能有问题的东西。但是在有所谓“监管”的股票市场,“合法的”欺诈行为仍然大量存在,投机现象也未能消除。  在各国证券市场中,绝大部分股票亦没有投资价值,包括中国股市在内,上市公司有很多合法的手段可以输送利益,并且操纵股票价格。而少数股权的权益保障在各国都是法律难题(指没有控股权的小股东),控股股东可以利用控制权相当大程度操纵公司,很大程度上股市投资也要“用脚投票”。  世界股市投资者90%亏损的事实也说明了,即便是在长期来看必然上涨的股票市场中,大部分的投资者权益最终也难以保护。只不过证券法可以有限度的保护投资者权益,并追究欺诈者的责任,而代币融资处于法律空白,出现纠纷难以处理,这
ck/2017_50/834db1bdc2575ff_w640_h429.jpg" alt="" />(图:凡尘清心)泰宁峨嵋峰是福建省内第二高峰,海拔1714米,冬天的雪也许没能飘洒到福建的每一个角落,但必会眷顾峨嵋峰,看着白雪皑皑的山峰庙宇,着实多了几分佛光灵气!柘荣东狮山东狮山是太姥山的主峰,以山形似狮而得名,是观雪佳地!▲雪中聚仙亭恍若仙境▲白雪皑皑的青云宫福鼎太姥山太姥山的雾是出名的。尤其春冬两季,海雾一来,更像波涛奔腾,激浪滚滚,一时整个山峰都隐沉于云雾之中。而雪中赏雾,是另一种别样的风光。印度媒体近来似乎染上了用卫星“偷窥”中国的毛病。继借卫星图片渲染“中国军队在洞朗搞建设”后,12月13日,印媒又拿着卫星图说中国人在西藏建了“秘密隧道”,把本该流向印度的水转引到塔克拉玛干沙漠。中国处在雅鲁藏布江上游,印度处在布拉马普特拉河下游,这个地理事实不改变,印媒对中国的疑神疑鬼恐怕就无法改变。此次向中国发起挑战的是印度媒体ThePrint,该媒体发表题为“中国或正用秘密隧道将布拉马普特拉河的河水引入沙漠”的报道,将近期的卫星图像作为一项“首次发现的证据”称,中国或许正在进行一项引水工程,在布拉马普特拉河上新建了一个大规模水坝,下面是一条地下隧道,吞入了一公里的全部水流,让“布拉马普特拉河消失在中国900米深的地下隧道里”。这条河已经不是第一次出现在印媒了。上个月,《印度时报》称,布拉马普特拉河出现了大量熔渣,河水从清澈变为黑色,怀疑这种变化和中国有关。这条让印度颇为敏感的布拉马普特拉河是亚洲主要的大河之一,发源于中国西藏,上游叫雅鲁藏布江,被藏族视为“摇篮”和“母亲河”。在中国藏南境内,印度称之为底杭河(Dihang river)或香河(Siang river),在藏南巴昔卡附近的印度阿萨姆邦境内,与其他两河合流后始称布拉马普特拉河。印媒称,美国太空图像商业供应商“数字地球”11月26日的卫星图像显示,根据实际地面位置测绘,布拉马普特拉河出现了建设到高级阶段的新工程。不过,报道特意指出,所有估量都建立在低分辨率图像基础上,“也许并不准确”。连这篇报道都承认,印度政府称,没有证据表明存在任何引水工程。但该报道依然拿卫星图说事,认为位于布拉马普特拉河下游的印度对于这条河拥有全部权利,从这条河里引用任何水源都有可能伤害印度农业。此外,遇到突发情况,引水项目一旦突然释放水流,也会为印度带来灾难。已经记不清这是第几次看到印度媒体怀疑中国在河流问题上“做手脚”了。这一次的传闻连印度政府都说“没证据”,但依然逃不过印媒的炒作。从雅鲁藏布江到布拉马普特拉河,河水从上游的中国流向下游的印度,这个地理位置是个不可更改的事实,只要印度对中国放不下心,这样的疑神疑鬼未来恐怕就难以停止。姜戈语录184这年头,没钱养得起猫吗?还记得“中国人没资格养狗”这句话吗?最近又被翻出来说了,再一次引起热议,范围还扩大到“中国人也没资格养猫”。估计当初说出这番话的霓虹两脚兽矢野浩二要哭晕在厕所了。出口成金句,怪我咯?讲真,俺觉得“没有资格”有点太夸张,尤其是养猫。俺们跟蠢汪不同,不涉及“不拴猫绳、随地拉屎”等两脚兽的大忌,不会大范围地影响到公众,所以养猫的“资格”会适当放宽。但是现阶段,绝大多数国人“暴发户式养猫”的现象还是让人看不惯,让猫吃不消。如今养猫已然成了最新的炫富方式,从小汪子的偶像、犬界大亨王可可的最新动向就能看出来,它多了一位猫室友,一只自带中分的奶牛猫。连宠犬成狂的聪少都开始吸猫了,可见在“被炫富”这条路上,俺们的确成功“赶超”了蠢汪。王可可和新室友奶牛猫。除了宠猫界“新秀”王思聪,还有已经处于翘楚地位的香奈儿老佛爷,普
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